中国电池消费税靴子落地，行业格局或因此加速重塑。
7月17日，中国财政部、海关总署、国家税务总局联合发布公告，明确自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策。自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按2%税率征税，2027年9月1日起按4%征税；自2027年4月1日起，对光伏电池按2%征税，2028年4月1日起按4%征税。同时，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及部分光伏电池在规定期限内免征消费税。
这一政策早在2026年5月便有市场传言，如今落地，靴子终于着地。据追风交易台，摩根大通在7月18日的研报中指出，此次政策“与此前市场预期基本一致，消除了行业的不确定性”。高盛则在7月19日的报告中将其定性为“对行业龙头可控，但对以国内市场为主、盈利能力较弱的电池厂商更具挑战性”。
政策细节：税率分两步走，新技术获豁免根据公告，自2026年9月1日起，锂离子电池适用2%消费税；自2027年9月1日起，税率升至4%。
豁免范围明确：钠离子电池、固态电池、燃料电池及部分新型光伏技术（钙钛矿、叠层、砷化镓太阳能电池），在2026年9月1日至2028年12月31日期间免征消费税。
征税范围有边界：消费税仅适用于在中国境内生产并销售的锂电池，出口电池、境外生产设施制造的电池均不在征税范围之内。
财务影响：毛利率不受影响，净利润直接承压消费税在财务报表中计入"税金及附加"，位于毛利润线以下，属于经营费用项目。因此，它不影响营收，也不影响毛利率，但会压缩营业利润和净利润。
摩根大通指出，这与出口退税调整的影响路径不同——出口退税变化会影响毛利率，而消费税不会。
摩根大通以2025年各公司国内收入占比为基础，测算了2026年和2027年的净利润影响。该测算采用较为审慎的情景假设，即假设电池厂商全额承担相关税费、未向下游转嫁：
2026年影响相对可控，上述公司净利润下降3%–16%，净利率下降约0.4–0.6个百分点；2027年税率升至4%后，压力显著放大，净利润降幅扩大至10%–55%，净利率下降1.5–2.5个百分点。
宁德时代最抗压：三重优势构筑护城河摩根大通和高盛均将宁德时代列为最具韧性的标的。为什么宁德时代受冲击最小？
第一，海外收入占比高。 消费税只针对国内销售，宁德时代海外销售占比超过30%，因此相关国内税基占比相对较低。
第二，盈利缓冲厚。 高盛数据显示，宁德时代2025年单位净利润为109元/kWh，远超其他覆盖公司（其余公司为8–41元/kWh）。4%税率对应的单位消费税约为24元/kWh，宁德时代具备相对充足的利润缓冲空间。
第三，议价能力强。 摩根大通指出，宁德时代在中国EV电池出货量中，约80%来自B级及以上车型，客户更看重质量、安全和性能，而非单纯比价，公司在产品价值和商业协同方面具备相对优势。
高盛测算，在50%转嫁情形下，宁德时代2026–2028年净利润下行幅度仅为1%–6%；即便完全不转嫁，也只有2%–13%的下行空间。
相比之下，以国内市场为主、盈利能力相对有限的电池厂商，或需要通过产品结构优化、成本管理及客户协同等方式，更好适应政策变化。
乘用车：影响有限，消费者感知不强如果4%消费税全额转嫁给下游，对乘用车终端价格的影响有多大？
摩根大通给出了具体测算：
吉利星愿（LFP，310km版，指导价6.48万元）：电池消费税影响约494元，占MSRP约0.8%
理想i6（LFP，RWD，指导价24.98万元）：影响约1,432元，占MSRP约0.6%
特斯拉Model Y（LFP，指导价26.45万元）：影响约1,025元，占MSRP约0.4%
蔚来ES8（NCM，五座655km，指导价38.28万元）：影响约2,244元，占MSRP约0.6%
高盛的结论更为直接：“乘用车端客户价格影响约为1%–2%，经济型车型受影响略高于豪华车型。”
对于电动重卡，高盛认为影响同样有限。当前油价下，短途电动重卡每月比燃油重卡多盈利约8,000元，即便4%消费税全额转嫁（约8,000元/辆），司机一个月即可回收增量成本。
储能项目：回报率更敏感，部分项目或跌破门槛相比乘用车，储能（BESS）项目对消费税带来的成本变化更为敏感。
高盛测算，若4%消费税全额转嫁，一个400MWh储能项目的IRR将下降0.3个百分点。对于那些本就处于回报率临界线附近的项目，项目经济性评估的重要性将进一步上升。
摩根大通的估算与此接近：全额转嫁情形下，储能项目IRR将下降0.5–1个百分点。
这意味着，储能项目的投资决策将因消费税政策而更加关注全生命周期成本、收益稳定性及回报水平。
行业集中度或进一步提升，企业竞争力有望持续分化摩根大通指出，消费税与此前的产能审批收紧、出口退税下调共同构成政策组合，或推动企业更加重视技术升级、成本控制和市场拓展，行业资源有望进一步向具备技术、客户和全球化优势的企业集中。
高盛则表示，“我们将这一政策转变视为龙头企业进一步巩固市场份额的有利机会。”
值得注意的是，钠离子电池和固态电池的豁免安排，为下一代电池技术的早期商业化提供了额外支持——而在这一领域，宁德时代同样处于领先位置。
高盛还提示，消费税调整预期可能在实施日期前带动部分需求提前安排采购节奏，这一短期效应值得关注。
电池价格背景：涨价已在进行，消费税影响相对有限自2025年下半年触底以来，EV电池价格已累计上涨约9%–13%（NCM电池涨约13%，LFP电池涨约9%），储能电池价格自2025年7月以来累计上涨约25%。价格回升的驱动力主要来自上游锂等原材料涨价以及产能趋紧、需求旺盛。
相比之下，4%的消费税若全额转嫁带来的价格变化，在已有价格调整背景下相对温和。不过，摩根大通也指出，下游EV客户仍需在市场竞争、需求变化与成本管理之间保持平衡，税费转嫁的实际节奏和幅度仍将取决于产业链协商、产品结构及市场供需情况。
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